HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE
Yıl: 2021 Cilt: 0 Sayı: 46 Sayfa Aralığı: 271 - 292 Metin Dili: İngilizce DOI: 10.30794/pausbed.835374 İndeks Tarihi: 20-09-2021
HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE
Öz: Price bubbles may be a leading indicator for financial crises. In history, some of the important price bubble cases occurredin the real estate or housing market. In this study, the existence of a price bubbles, the periods of the existing bubbles, andthe factors affecting the formation of bubbles in the housing sector for both Turkey and TR22 Region (Balıkesir-Çanakkale)are being investigated. Data covering 126 monthly housing price indices for the period between January 2010 and June 2020were used. According to the SADF and GSADF test results, some evidence of housing bubbles for both Turkey and TR22Region was reached. According to the results of the logit model applied in the study, increases in housing real interest rates,CPI and M2 money supply variables increase the possibility of housing price bubbles for overall Turkey. Additionally, housingreal interest rates and CPI increases also increase the possibility of housing price bubbles for the TR22 Region (BalıkesirÇanakkale). Considering those factors, the regulatory authorities in Turkey such as Banking Regulation and SupervisionAgency (BRSA) and Central Bank of Turkey (CBRT) should take preventive measures to maintain price, financial and economicstability. In addition, the ones who consider investing or already invested in the housing sector as well as portfolio managersshould take into account the existence of the bubble in housing prices in their investment decisions.
Anahtar Kelime: KONUT FİYAT BALONLARI VE BALON OLUŞUMUNU ETKİLEYEN FAKTÖRLER: TÜRKİYE ÖRNEĞİ
Öz: Fiyat balonları finansal krizler için öncü bir gösterge olabilmektedir. Tarihte önemli fiyat balonu vakalarının bazıları gayrimenkul ya da konut piyasasında gerçekleşmiştir. Bu çalışmada Türkiye geneli ve TR22 Bölgesi (Balıkesir-Çanakkale) için konut sektöründe fiyat balonunun varlığı, balon dönemleri ve balon oluşumunu etkileyen faktörler araştırılmaktadır. Çalışmada Ocak 2010-Haziran 2020 dönemine ait 126 adet aylık konut fiyat endeks verisi kullanılmıştır. Çalışmada uygulanan SADF ve GSADF test sonuçlarına göre hem Türkiye geneli hem de TR22 Bölgesi konut fiyat endekslerinde fiyat balonlarının varlığına ilişkin kanıtlara ulaşılmıştır. Yine çalışmada uygulanan logit model tahmin sonuçlarına göre; konut reel faiz oranı, TÜFE ve M2 para arzındaki artışlar Türkiye için konut fiyat balonu oluşma olasılığını artırmaktadır. Diğer taraftan konut reel faiz oranı ve TÜFE artışları, TR22 Bölgesi (Balıkesir-Çanakkale) için konut fiyat balonu oluşma olasılığını artırmaktadır. Bu durumda Türkiye’de BDDK, TCMB gibi düzenleyici otoriteler söz konusu faktörleri göz önünde bulundurarak fiyat istikrarı, ekonomik istikrar ve finansal istikrarı koruyucu önlemler almalıdırlar. Ayrıca Türkiye’deki konut sektörüne yatırım yapanlar veya yapmayı düşünenler ile portföy yöneticileri, yatırım kararlarında konut fiyatlarındaki balonların varlığını dikkate almalıdırlar.
Anahtar Kelime: Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
- Afşar, A. and Doğan, E. (2018). Analyzing Asset of Bubbles in the Housing Market with Right-Tailed Unit Root Tests: The Case of Turkey. Journal of Business Economics and Finance, 7(2), 139-147.
- Akkaya, M. (2018). Türk Bankacılık Sektörü Yurtiçi Kredi Hacminde Balon Oluşumunu Etkileyen Faktörlerin Analizi. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 16(2), 58-70.
- Ambrose, B. W., Eichholtz, P. and Lindenthal, T. (2013). House Prices and Fundamentals: 355 Years of Evidence. Journal of Money, Credit and Banking, 45(2–3), 477-491.
- Asteriou, D. and Hall, S. G. (2016). Applied Econometrics (Third Edition). London: Palgrave Macmillan.
- Atasever, G. (2016). Varlık Fiyatları Köpüğü: Muğla Konut Piyasası Üzerine Bir Değerlendirme. Akdeniz Üniversitesi İİBF Dergisi, 16(34), 1-17.
- Barlevy, G. (2007). Economic Theory and Asset Bubbles. Economic Perspectives, Federal Reserve Bank of Chicago, 44-59.
- Biggs, B. (2006). Hedge Hogging. New Jersey: John Wiley & Sons.
- Black, A., Fraser, P. and Hoesli, M. (2006). House Prices, Fundamentals and Bubbles. Journal of Business Finance & Accounting, 33(9), 1535-1555
- Çağlı, E. Ç. and Evrim Mandacı, P. (2017). Borsa İstanbul’da Rasyonel Balon Varlığı: Sektör Endeksleri Üzerine Bir Analiz. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar Dergisi, 54(629), 63-76.
- Çağlı, E. Ç. (2019). Explosive Behavior in the Real Estate Market of Turkey. Borsa İstanbul Review, 19(3), 258-263.
- Çankaya, S. (2013). Konut Fiyatları ve Makroekonomik Faktörler Arası İlişkiye Global Bakış. Maliye Finans Yazıları, 27(100), 143-154.
- Case, K. E. and Shiller, R. J. (2003). Is There a Bubble in the Housing Market? Brookings Papers on Economic Activity, 2, 299-342.
- Caspi, I. (2016). Testing for A Housing Bubble at the National and Regional Level: The Case of Israel. Federal Reserve Bank of Dallas, Working Paper No. 246.
- Coşkun, Y. (2016). Konut Fiyatları ve Yatırımı: Türkiye İçin Bir Analiz. Niğde Üniversitesi İİBF Dergisi, 9(2), 201-217.
- Coşkun, Y. and Jadevicious, A. (2017). Is there a Housing Bubble in Turkey? Real Estate Management and Valuation, 25(1), 48-73.
- Coşkun, Y., Seven, Ü., Ertuğrul, H. M. and Alp, A. (2017). Housing Price Dynamics and Bubble Risk: The Case of Turkey. Housing Studies, 35(1), 1-37.
- Darıcı, B. (2018). Para Politikası ve Konut Fiyatları İlişkisi: Türkiye Ekonomisi için Ampirik Bir Analiz. Journal of Social Sciences of Mus Alparslan University, Special Issue on International Conference on Empirical Economics and Social Science (ICEESS’ 18), 221-228.
- Diba, B. T. and Grossman, H. I. (1988). Explosive Rational Bubbles in Stock Prices? American Economic Review, 78(3), 520–530.
- Eğilmez, M. (2017). Konut ve Balon Meselesinin Analizi. Retrieved July 20, 2020, from http://www.mahfiegilmez. com/2017/05/konut-ve-balon-meselesi.html.
- Erol, I. and Ünal, U. (2015). Role of Construction Sector in Economic Growth: New Evidence from Turkey. Munich Personal RePEc Archive, Paper No. 68263.
- Evrim Mandacı, P. E. and Çağlı, E. Ç. (2018). Türkiye Konut Piyasasında Balon Var Mı? İstatistiki Bölge Birimleri Üzerine Bir Analiz. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar Dergisi, 55(646), 85-113.
- Froot, K. and Obstfeld, M. (1991) Intrinsic Bubbles: The Case of Stock Prices. American Economic Review, 81(5), 1189-1214.
- Gökçe, A. and Güler, İ. (2020). Sağ-Yönlü ADF Sınamaları ile Ankara İlinde Konut Balonu Araştırması. Ankara Hacı Bayram Veli Üniversitesi İİBF Dergisi, Özel Sayı, 94-116.
- Gujarati, D. (2016). Örneklerle Ekonometri (Translated by N. Bolatoğlu). Ankara: BB101 Yayınları.
- Gürkaynak, R. S. (2008). Econometric Tests of Asset Price Bubbles: Taking Stock. Journal of Economic Surveys, 22(1), 166–186.
- Halicioglu, F. (2005). The Demand for New Housing in Turkey: An Application of ARDL Model. 2005 Business and Economics Society International Conference, July 22-25 2005, Grand Canyon, Arizona, USA.
- Himmelberg, C., Mayer, C. and Sinai, T. (2005). Assessing High House Prices: Bubbles, Fundamentals and Misperceptions. Journal of Economic Perspectives, 19(4), 67-92.
- Hlaváček, M. and Komárek, L. (2009). Housing Price Bubbles and their Determinants in the Czech Republic and its Regions. Czech National Bank, Working Paper Series 12.
- Homm, U. and Breitung, J. (2012). Testing for Speculative Bubbles in Stock Markets: A Comparison of Alternative Methods. Journal of Financial Econometrics, 10(1), 198-231.
- İskenderoğlu, Ö. and Akdağ, S. (2019). Türkiye’de Reel Konut Fiyatlarında Balonların Varlığı Üzerine Uygulamalı Bir Analiz. Business and Economics Research Journal, 10(5), 1085-1093.
- Kansu, A. (2017). Konut Balonundan Finansal Krize: ABD Mortgage Krizi. Ankara: Astana Yayınları.
- Karadaş, H. A. ve Salihoğlu, E. (2020). Seçili Makroekonomik Değişkenlerin Konut Fiyatlarına Etkisi: Türkiye Örneği. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 16(1), 63-80.
- Karasu, M. A. (2019). İnşaata Dayalı Büyüme Ekseninde Türkiye’de Konut Sorunu. in Kırsal Kalkınma ve Kooperatifçilik (Editors: A. Mengi and D. İşçioğlu). Ankara Üniversitesi Yayınları No: 658, A. Ü. Siyasal Bilgiler Fakültesi Yayınları No: 62, pp. 669-693.
- Kaya, A. (2012). Türkiye’de Konut Fiyatlarını Etkileyen Faktörlerin Hedonik Fiyat Modeli İle Belirlenmesi. TCMB Uzmanlık Yeterlilik Tezi.
- Kilian, L. (2009). Not All Oil Price Shocks Are Alike: Disentangling Demand and Supply Shocks in the Crude Oil Market. American Economic Review, 99(3), 1053–1069.
- Kolcu, F. and Yamak, N. (2018). Gelir ve Faiz Oranlarının Konut Fiyatları Üzerindeki Kısa ve Uzun Dönem Etkileri. International Journal of Economic and Administrative Studies, Prof. Dr. Harun Terzi Özel Sayısı, 141-152.
- Korkmaz, Ö. (2019). Detecting Housing Price Bubbles Using Panel Unit Roots Tests. In Selected Topics in Applied Econometrics (Editors: E. Ç. Akay and Ö. Korkmaz). Berlin: Peter Lang GmbH, pp. 87-115.
- Korkmaz, Ö. (2020). The Relationship between Housing Prices and Inflation Rate in Turkey: Evidence from Panel Konya Causality Test. International Journal of Housing Markets and Analysis, 13(3), 427-452.
- Korkmaz, Ö., Erer, E. and Erer, D. (2016). The Factors Affecting Credit Bubbles: The Case of Turkey. Financial Studies, 20(1), 37-51.
- Lebe, F. and Akbaş, Y. E. (2014). Türkiye’nin Konut Talebinin Analizi: 1970-2011. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 28(1), 57-83.
- LeRoy, S. F. and Porter, R. D. (1981). The Present-Value Relation: Tests Based on Implied Variance Bounds. Econometrica, 49(3), 555–574.
- Malkiel, B. G. (2018). Borsada Rastgele Seyir (Translated by A. Perşembe). İstanbul: Scala Yayıncılık.
- Miao, J. (2014). Introduction to Economic Theory of Bubbles. Journal of Mathematical Economics, 53, 130-136.
- Mishkin, F. S. and Eakins, S. G. (2018). Financial Markets and Institutions. United Kingdom: Pearson Education Limited.
- Özatay, F. (2015). Parasal İktisat: Kuram ve Politika. Ankara: Efil Yayınevi.
- Öztürk, N. and Fitöz, E. (2009). Türkiye’de Konut Piyasasının Belirleyicileri: Ampirik Bir Uygulama. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 5(10), 21-46.
- Painter, G. and Redfearn, C. L. (2002), The Role of Interest Rates in Influencing Long-Run Homeownership Rates. Journal of Real Estate Finance and Economics, 25(2-3), 243-267.
- Pavlidis, E., Yusupova, A., Paya, I., Peel, D., Martinez-Garcia, E., Mack, A. and Grossman, V. (2016). Episodes of Exuberance in Housing Markets. The Journal of Real Estate Finance and Economics, 53(4), 419-449.
- Phillips, P. C. B., Shi, S. and Yu, J. (2015a). Testing for Multiple Bubbles: Historical Episode of Exuberance and Collapse in the S&P 500. International Economic Review, 56(4), 1043-1077.
- Phillips, P. C. B., Shi, S. and Yu, J. (2015b). Testing for Multiple Bubbles: Limit Theory of Real‐Time Detectors. International Economic Review, 56(4), 1079-1133.
- Phillips, P. C. B., Wu, Y. and Yu, J. (2011). Explosive Behavior in the 1990s Nasdaq: When Did Exuberance Escalate Asset Values? International Economic Review, 52(1), 201-226.
- Shi, S. (2017). Speculative Bubbles or Market Fundamentals? An Investigation of US Regional Housing Markets. Economic Modelling, 66, 101-111.
- Shiller, R. J. (1981). Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends? The American Economic Review, 71(3), 421-436.
- Tarı, R. (2014). Ekonometri. Kocaeli: Umuttepe Yayınları.
- Taşdemir, M. (2013). Konut Piyasası. In Gayrimenkul Ekonomisi (Editors: C. N. Berberoğlu and L. Erdoğan). T.C. Anadolu Üniversitesi Yayını No: 2766, Açıköğretim Fakültesi Yayını No: 1724, pp. 104-131.
- Türkiye Katılım Bankaları Birliği (2019). Katılım Bankaları 2019. Retrieved September 29, 2020, from https:// www.tkbb.org.tr/Documents/Yonetmelikler/Katilim-Bankalari-2019.pdf.
- Uysal, D. and Yiğit, M. (2016). Türkiye’de Konut Talebinin Belirleyicileri (1970-2015): Ampirik Bir Çalışma. Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Meslek Yüksekokulu Dergisi, 19(1), 185-209.
- West, K. D. (1987). A Specification Test for Speculative Bubbles. The Quarterly Journal of Economics, 102(3), 553-580.
- Zeren, F. and Ergüzel, O. Ş. (2015). Testing For Bubbles in the Housing Market: Further Evidence from Turkey. Financial Studies, 19(1), 40-52.
- Zivot, E. and Andrews, D. W. K. (1992). Further Evidence on the Great Crash, the Oil-Price Shock, and the Unit Root Hypothesis. Journal of Business & Economic Statistics, 10(3), 251-270.
- www.bddk.org.tr
- www.dallasfed.org
- www.reidin.com.en
- www.tcmb.gov.tr
- www.tuik.gov.tr
| APA | AKKUŞ H (2021). HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. , 271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| Chicago | AKKUŞ HİLMİ TUNAHAN HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. (2021): 271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| MLA | AKKUŞ HİLMİ TUNAHAN HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. , 2021, ss.271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| AMA | AKKUŞ H HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. . 2021; 271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| Vancouver | AKKUŞ H HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. . 2021; 271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| IEEE | AKKUŞ H "HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE." , ss.271 - 292, 2021. 10.30794/pausbed.835374 |
| ISNAD | AKKUŞ, HİLMİ TUNAHAN. "HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE". (2021), 271-292. https://doi.org/10.30794/pausbed.835374 |
| APA | AKKUŞ H (2021). HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 0(46), 271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| Chicago | AKKUŞ HİLMİ TUNAHAN HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 0, no.46 (2021): 271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| MLA | AKKUŞ HİLMİ TUNAHAN HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, vol.0, no.46, 2021, ss.271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| AMA | AKKUŞ H HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. 2021; 0(46): 271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| Vancouver | AKKUŞ H HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE. Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi. 2021; 0(46): 271 - 292. 10.30794/pausbed.835374 |
| IEEE | AKKUŞ H "HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE." Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 0, ss.271 - 292, 2021. 10.30794/pausbed.835374 |
| ISNAD | AKKUŞ, HİLMİ TUNAHAN. "HOUSING PRICE BUBBLES AND FACTORS AFFECTING THE FORMATION OF BUBBLES: THE TURKISH CASE". Pamukkale Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi 46 (2021), 271-292. https://doi.org/10.30794/pausbed.835374 |
