İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi

Rıfat KARAKUŞ, (Çankırı Karatekin Üniversitesi, Meslek Yüksek Okulu, Yönetim ve Organizasyon Bölümü, Çankırı, Türkiye)
İsrafil ZOR (Kırıkkale Üniversitesi, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi, İşletme Bölümü, Kırıkkale, Türkiye)
Ege Akademik Bakış
6 2
Yıl: 2014 Cilt: 14 Sayı: 1 Sayfa Aralığı: 63 - 71 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022

İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi

Öz:
Bu çalışmada, İMKBde işlem gören aracı kuruluş varantları için hangi fiyatlama modelinin etkin olduğunun belirlenmesi amaçlanmıştır. 2012 yılında işlem gören, İMKB-30 endeksine dayalı 61 alım varantına ait 3,000den fazla gözlem kullanılarak Black-Scholes, Black-Scholes-Merton, Varyansın Sabit Esnekliği (Karekök Modeli) ve Binomial modeller ile hesaplanan günlük varant fiyatlarının piyasa fiyatından farklılaşmaları dikkate alınarak test edilmiştir. Karda/zararda olma durumlarına göre 3 gruba ayrılan varantlar için modellerden elde edilen fiyatlar ile piyasa fiyatlarının istatistiksel olarak farklılaşması bağımsız t testi kullanılarak tespit edilmiştir. Çalışma sonucunda karda olan varantlar için Black-Scholes-Merton modeli etkin model olarak belirlenirken, başabaş ve zararda olan varantlar için Black-Scholes modeli ile Black-Scholes-Merton modelleri arasında kararsız kalınmıştır.
Anahtar Kelime:

Konular: Endüstri Mühendisliği

Determination of Efficient Pricing Model for The Warrants Listed on The ISE

Öz:
The aim of the study is to determine the efficient pricing model for the warrants traded on the ISE. By using more than 3.000 observations about the call warrants that s underlying security is ISE-30 Index and traded in 2012, Black-Scholes, BlackScholes-Merton, Square Root Constant Elasticity Variance and Binomial models are tested according to difference between model and market prices. Also independent t test is used to explain the statistical efficiency of differences between model and market prices for warrants that are grouped according to their moneyness degree. As a result of the study, BlackScholes-Merton model is the most efficient model for in-themoney warrants, but it is not possible to choose one of the models that are Black-Scholes and Black-Scholes-Merton for at-the-money and out-of-money warrants.
Anahtar Kelime:

Konular: Endüstri Mühendisliği
Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
  • Barone-Adesi, G. ve Whaley, R.E. (1987) “Efficient Analytic Approximation of American Option Values” The Journal of Finance, 42(2):301-320.
  • Beckers, S. (1980) “The Constant Elasticity of Variance Model and Its Implications For Option Pricing” The Journal of Finance, 35(3):661-673.
  • Bjerksund, P., Stensland, G. (1993) “Closed-Form Approximation of American Options” Scandinavian Journal of Management, 9(1):87-99.
  • Black, F. ve Scholes, M.S. (1973) “The Pricing of Options and Corporate Liabilities” Journal of Political Economy, 81(3):637-654.
  • Boonchuaymetta, E. ve Kongtoranin, T. (2007) “Warrant Pricing Model: An Empirical Study on the Valuation Models for Warrants Listed in Thailand” AU Journal of Management, 5(2):56-66.
  • Chen, K.C., Shahrokhi, M. ve Wilson, J. (1997) “Pricing Financial Times-Stock Exchange Index Warrants” American Business Review, 22(2): 44-51.
  • Corrado, C.J. ve Su, T. (1996) “S&P 500 INDEX Option Tests of Jarrow and Rudd’s Approximate Option Valuation” The Journal of Futures Markets, 16(6): 611- 629.
  • Cox, J.C., Ross, S.A. ve Rubinstein, M. (1979) “Option Pricing: A Simplified Approach” Journal of Financial Economics, 7(3):229-263.
  • Frino, A., Khan, E. ve Lodh, S.C. (1991) “The Black Scholes Call Option Pricing Model and the Australian Options Market: Where Are We After 15 Years” University of Wollongong, Accounting & Finance Working Paper, No:91/24.
  • Galai, D., Schneller, M.I. (1978) “Pricing of Warrants and The Value of The Firm” The Journal of Finance, 33(5):1333-1342.
  • Geske, R. (1979) “The valuation of compound options” Journal of Financial Economics, 7(1):63-81.
  • Hauser, S., Lauterbach, B. (1997) “The Relative Performance of Five Alternative Warrant Pricing Models” Financial Analysts Journal, 53(1):55-61.
  • Jianfeng, Z., Wenxiu, H. ve Li, Z. (2011) “The Relative Performance of Four Alternative Warrant Pricing Models: A Study of the Chinese Warrant Markets” System Science Engineering Design and Manufacturing Informatization (ICSEM), International Conference, 22-23 October.
  • Khelifa, Z.B. ve Abbassi, W. (2009) “Pricing Warrants Models: An Empirical Study of The Indonesian Market” 5ème Conférence Internationale de Finance, 12-13-14 March, Hammamet, Tunisie.
  • Kremer, J.W. ve Roenfeldt, R.L. (1993) “Warrant Pricing: Jump-Diffusion vs. Black-Scholes” The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 28(2):255-272.
  • Kolb, R.W. (1995) Understanding Options, USA, Wiley
  • Kuwahara, H. ve Marsh, T.A. (1992) “The Pricing of Japanese Equity Warrants” Management Science, 38(11):1610-1641.
  • Lauterbach, B. ve Schultz, P. (1990) “Pricing Warrants: An Empirical Study of the Black-Scholes Model and Its Alternatives” The Journal of Finance, 45(4):1181-1209.
  • Lekkas, G. (2002) “Option Pricing in the Presence of Warrants” Master Thesis, Condordia University, John Molson School of Business, School of Graduate Studies. Longstaff, F. (1990) “Pricing Options with Extendible Maturities: Analysis and Applications” Journal of Finance, 45(3):935-57.
  • Mayo, H.B. (2010) Investments: An Introduction, USA, South-Western College Publucation. Merton, R.C. (1973) “Theory of Rational Option Pricing” The Bell Journal of Economics and Management Science, 4(1):141-183.
  • Noreen, E. ve Wolfson, M. (1981) “Equilibrium Warrant Pricing Models and Accounting for Executive Stock Options” Journal of Accounting Research, 19(2):384- 398.
  • Penza, P. ve Bansal, V.K. (2001) Measuring Market Risk with Value at Risk, USA, Wiley.
  • Roll, R. (1977) “An Analytical Formula for Unprotected American Call Options on Stocks with Known Dividends” Journal of Financial Economics, 5(2):251-258.
  • Roon, F. ve Veld, C. (1996) “An Empirical Investigation of The Factors That Determine The Pricing of Dutch Index Warrants” European Financial Management, 2(1):97-112.
  • Santoso, L.E. (2000) “Warrant Pricing: An Empirical Investigation On The Valuation Models For Warrants Traded At The Jakarta Stock Exchange” Master Thesis, Gadjah Mada University, Program of Graduate Studies.
  • Shastri, K. ve Sirodom, K. (1995) “An Empirical Test of The BS and CSR Valuation Models for Warrants Listed in Thailand” Pacific-Basin Finance Journal, 3(4):465-483.
  • Veld, C. (2003) “Warrant Pricing: A Review of Empirical Research” The European Journal of Finance, 9(1):61-91.
  • Whaley, R.E. (1981) “On the valuation of American Call Options on Stocks With Known Dividends” Journal of Financial Economics, 9(2):207-211.
APA KARAKUŞ R, Zor İ (2014). İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. , 63 - 71.
Chicago KARAKUŞ RIFAT,Zor İsrafil İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. (2014): 63 - 71.
MLA KARAKUŞ RIFAT,Zor İsrafil İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. , 2014, ss.63 - 71.
AMA KARAKUŞ R,Zor İ İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. . 2014; 63 - 71.
Vancouver KARAKUŞ R,Zor İ İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. . 2014; 63 - 71.
IEEE KARAKUŞ R,Zor İ "İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi." , ss.63 - 71, 2014.
ISNAD KARAKUŞ, RIFAT - Zor, İsrafil. "İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi". (2014), 63-71.
APA KARAKUŞ R, Zor İ (2014). İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. Ege Akademik Bakış, 14(1), 63 - 71.
Chicago KARAKUŞ RIFAT,Zor İsrafil İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. Ege Akademik Bakış 14, no.1 (2014): 63 - 71.
MLA KARAKUŞ RIFAT,Zor İsrafil İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. Ege Akademik Bakış, vol.14, no.1, 2014, ss.63 - 71.
AMA KARAKUŞ R,Zor İ İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. Ege Akademik Bakış. 2014; 14(1): 63 - 71.
Vancouver KARAKUŞ R,Zor İ İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi. Ege Akademik Bakış. 2014; 14(1): 63 - 71.
IEEE KARAKUŞ R,Zor İ "İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi." Ege Akademik Bakış, 14, ss.63 - 71, 2014.
ISNAD KARAKUŞ, RIFAT - Zor, İsrafil. "İMKB'de İşlem Gören Aracı Kuruluş Varantları için Etkin Fiyatlama Modelinin Belirlenmesi". Ege Akademik Bakış 14/1 (2014), 63-71.
Sayfa Oluşturulma Tarihi
22-04-2024 22:18

İLETİŞİM

TÜBİTAK ULAKBİM TR Dizin

Yüzüncüyıl, İşçi Blokları Mahallesi

Muhsin Yazıcıoğlu Caddesi No:51/C

06530 Çankaya / ANKARA +90 (312) 298 92 00

trdizin@tubitak.gov.tr

TÜBİTAK ULAKBİM Ulusal Akademik Ağ ve Bilgi Merkezi Cahit Arf Bilgi Merkezi © Tüm Hakları Saklıdır. Gizlilik Politikası Kullanım Şartları