Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz
Yıl: 2008 Cilt: 0 Sayı: 37 Sayfa Aralığı: 74 - 87 Metin Dili: Türkçe İndeks Tarihi: 29-07-2022
Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz
Öz: Bu çalışmada İMKB’nin klasik Etkin Piyasa Hipotezi’ne göre zayıf formda etkin olup olmadığı araştırılmaktadır. 1 Ağustos 1994 – 31 Temmuz 2005 döneminde İMKB 30, İMKB 100, İMKB Mali, İMKB Sanayi endeksleri ile İMKB 30 Endeksine dahil 10 adet hisse senedi getirilerine basit ve çoklu regresyon analizi uygulanarak test işlemi gerçekleştirilmiştir. Elde edilen bulgular karışıktır. Araştırma sonuçları uzun dönemde geçmiş fiyat bilgileri ile bugünün fiyat bilgileri arasında istatistiksel olarak anlamlı pozitif ilişkinin bulunduğunu göstermekle beraber kısa dönemlerde, özellikle günümüze yaklaştıkça, bulunan sonuç aradaki ilişkinin azaldığı yada kaybolduğu yönündedir. Bu ise belirli dönemlerde belirli hisse senedi ve endeks değerleri için piyasanın zayıf formda etkin olduğunu göstermektedir. Ayrıca, günlük ve haftalık verilerde pozitif ilişkinin bulunduğu uzun dönemlerde, bu ilişki çoğunlukla alım satım komisyonlarını dahi karşılayamayacak kadar küçük olduğundan piyasa zayıf formda etkin olarak yorumlanmıştır.
Anahtar Kelime: Konular:
Market efficiency and Istanbul stock exchange: An econometrical analysis of weak-form efficiency
Öz: In this article, it is investigated if Istanbul Stock Exchange (ISE) is efficient at weak-form level. For the period of August 1st, 1994 – July 31st, 2005, the returns on four indices (ISE 30, ISE 100, ISE Financial and ISE Industrial) and 10 stocks included in ISE 30 index were used in a single factor regression analysis and in a multi factors regression analysis for the testing purposes. The empirical results found are mixed. The results indicate that in the long run there is a statistically meaningful positive relationship between past and present stock prices. However, in the short run, the empirical results indicate that the degree of relationship decreases or disappears when more recent data are used. This shows that ISE is efficient at weak-form level in some certain periods and for some certain stocks. Besides, due to the fact that the degree of positive relationship found in the analysis where daily and weekly data were used, is not sufficient to cover commissions paid for trading activities, it is thought that the market is efficient at weak-form level.
Anahtar Kelime: Konular:
Belge Türü: Makale Makale Türü: Araştırma Makalesi Erişim Türü: Erişime Açık
- ABROSİMOVA Natalia, “Testing the Weak-Form Efficiency of the Russian Stock Market”, University of Cambridge, April 2005 ALPASLAN Selim M., “Test of Weak Form Efficiency in İstanbul Stock Exchange”, Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Bilkent Üniversitesi İşletme Enstitüsü, Haziran 1989 BACHELİER L., “Random Characters of Stock Market Prices”, 1900 BALABAN Ercan, “Hisse Senedi Piyasasında Fiyat aykırılıkları: Gelişen Bir Piyasadan Gün Etkisine Dair Yeni Betimsel Bulgular”, TCMB Araştırma Genel Müdürlüğü, Tartışma Tebliği No: 9504, Şubat 1995 BALABAN Ercan, CANDEMİR H. Baturalp, KUNTER Kürşat, ”Stock Market Efficiency in a Developing Economy: Evidence From Turkey”, The Central Bank of the Republic of Turkey Research Department Discussion Paper, No. 9612, March 1996 BEKÇİOĞLU Selim, ADA Erman, “Menkul Kıymetler Piyasası Etkin mi?” , Muhasebe Enstitüsü Dergisi, Yıl II, Ağustos 1985, Sayı 41 BİLDİK Recep, “Hisse Senedi Piyasa-larında Dönemsellikler ve IMKB üzerine Ampirik bir Çalışma”, IMKB, İstanbul, Mayıs 2000 BUGUK Cumhur, BRORSEN B. Wade, “Testing Weak-Form Market Efficiency: Evidence From İstanbul Stock Exchange”, International Review Of Financial Analysis, 2003 BUSSE Jeffrey A., GREEN T. Clifton, “Market Efficiency in Real Time”, Journal of Financial Economics, Vol 65, 2002 CANKURTARAN Hüseyin, “Menkul Kıymetler Piyasalarında Etkinlik ve Risk –Getiri Analizleri: Türk Sermaye Piyasası Üzerine Bir Deneme”, Sermaye Piyasası Kurulu Yeterlilik Etüdü, Ocak 1989 CHANG Eui Jung, LİMA Eduardo José Araújo, TABAK Benjamin Miranda, “Testing for Weak Form Efficiency in Emerging Equity Markets “, Banco Central do Brasil DOBBİNS Richard, WİTT Stephen F. , FİELDİNG John, “Portfolio Theory and Investment Management”, 2nd ed., Oxford 1994 DURUKAN M. Banu,”İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Makroekonomik Değişkenlerin Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisi”, IMKB Dergisi, Cilt:3, Sayı: 1 Temmuz-Ağustos-Eylül 1999 EKEN Mehmet Hasan, “Temel Yatırım Analizi ve Hisse Senedi Değerleme Yöntemleri”, Marmara Üniversitesi Ders Notları, İstanbul 2002 FAMA Eugene F., “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Emprical Work”, The Journal of Finance, C.25, No 2, Mayıs 1970 FAMA Eugene F., “Random Walks in Stock Prices “, Financial Analyst Journal , Vol.21 , No 5 (September – October, 1965) FAMA Eugene F. ve FRENCH Kenneth , “Permanent and Temporary Components of Stock Prices”, Journal of Political Economy, 96, 1988 FAMA Eugene F., FİSCHER Lawrence, JENSEN Michael C. and ROLL Robert, “The Adjustment of Stock Prices to New Information”, International Economic Review, Vol. 10, No.1 ( Feb., 1969 ) FAMA Eugene F., “The Behavior of Stock Market Prices”, The Journal of Business, Vol. 38, No. 1 (Jan., 1965) FRANCİS Jack Clark, “İnvestments Analysis and Management”, Fourh Edition, McGraw-Hill International Edition, Finance Series GABRİEL Cosma Razvan, “Testing for Romanian Capital Market Efficiency”, Doctoral School of Finance and Banking, Bucharest, June 2002 GUJARATİ Damodar N., “Temel Ekono-metri”, Literatür Yayıncılık, İkinci Baskı, 2001 HAUGEN Robert A., “Modern İnvest-ment Theory”, Prentice Hall, İnternational Edition, Fifth Edition, May 2001 JANUSKEVİCİUS Marius, “Testing Stock Market Efficiency Using Neural Networks: Case of Lithuania”, Stockholm School of Economics in Riga, May 2003 KARAŞİN Gültekin,”Sermaye Piyasası Analizleri”, SPK Yayınları, Yayın No:4, Özkan Matbaacılık Sanayi, Ankara 1987 KELEŞ Buket Pelin , “Etkin Pazar Kuramı ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nın Zayıf Formda Etkinliğinin Test Edilmesi”, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Marmara Üniversitesi Bankacılık ve Sigortacılık Enstitüsü, İstanbul 2003 KILIÇ Süleyman Bilgin, “Türk Hisse Senedi Piyasasında Zayıf Formda Etkinliğin Sınanması”, cukurova üniversitesi, www.idari.cu.edu.tr KIYILAR Murat, “Etkin Pazar Kuramı ve Etkin Pazar Kuramının İMKB’de İrdelenmesi-Test Edilmesi”, SPK Yayın No:86, Ağustos 1997 KOCAMAN Berna, “Yatırım Teorisinde Modern Gelişmeler ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Bazı Değerlen-dirme ve Gözlemler”, İMKB Yayını, Yayın No.5, Haziran 1995 KONDAK Nuray, ”The Efficient Market Hypothesis Revisited: Some Evidience from the İstanbul Stock Exchange”, Capital Markets Board of Turkey, Publication Number: 83, August 1997 KÖSE Ahmet , “Etkin Pazar Kuramı ve IMKB’de Etkin Pazar Kuramının Zayıf Şeklini Test Etmeye Yönelik Bir Çalışma-Filtre Kuralı Testi”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, c:22, 1993 LİM Kian-Ping , LİEW Venus Khim-Sen and WONG Hock-Tsen, “Weak-form Efficient Market Hypothesis, Behavioural Finance and Episodic Transient Dependencies: The Case of the Kuala Lumpur Stock Exchange”, Universiti Malaysia Sabah, 2002 MA Shiguang ve BARNES Michelle L., “Are China’s Stock Markets Really Weak-form Efficient?” University of Adelaide, Australia, Mai 2001 METİN K., MURADOĞLU G ve YAZICI B., “İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda Gün Etkilerinin İncelenmesi”, IMKB Dergisi, Cilt1, No:4, 1997 MİLİESKA Gediminas, “The Evaluation of the Lithuanian Stock Market with the Weak-form Market Efficiency Hypothesis”, Østfold University College, Halden Norway, Spring 2004 MOBAREK Asma ve KEASEY Keavin, “Weak-form market efficiency of an emerging Market: Evidence from Dhaka Stock Market of Bangladesh”, University of Leeds, May 2000 MURADOĞLU G. ve OKTAY T., ”Türk Hisse Senedi Piyasasında Zayıf Etkinlik: Takvim Anomalileri”, Hacettepe Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 11:1993 ÖZÇAM Ferhat, “Teknik Analiz ve İstanbul Menkul Kıymetler Borsası”, Sermaye Piyasası Kurulu, Yayın No:32, Nisan 1996 ÖZER Hatice, “The Ditributional Properties and Weak Efficiency in İstanbul Stock Exchange: A Sectoral Analysis”, Bilkent University, Ankara 2001 PEETZ Dietmar, “Praktiker Handbuch Alternatives Investmentmanagement”, Schaeffer – Poeschel Verlag, 2005 POTERBA James ve SUMMERS Lawrence, “Mean Reversion in Stock Prices: Evidence and İmplications”, Journal of Financial Economics, 22, 1988 PANAGİOTİDİS, Theodore, “Market Capitalization and Efficiency: Does it Matter? Evidence from Athens Stock Exchange”, Loughborough University, U.K., 11 February 2004 REİLLY Frank K.,BROWN Keith C., “İnvestment Analysis and Portfolio Management”, The Dryden Pres, Fifth Edition, 1997 ROBERTS Harry, “Stock Market ‘Patterns’ and Financial Analiysis: Methodological Suggestions”, The Journal of Finance, 44, 1959 SAMUELSON P.A., “Proof That Properly Anticipated Prices Fluctuate Randomly” Industrial Management Review, 6, 1965 TEZELLER R. Yavuz “Türkiye Sermaye Piyasalarında Pazar Etkinliği”, Doktora Tezi, İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul Ekim 2004 TİMMERMANN A., “Changes in Danish Stock Prices 1914-1990”, Nationalokonommisk, Tidsskrift, 1992 ZENGİN Hilmi ve KURT Serdar, “IMKB’nin Zayıf ve Yarı Güçlü Formda Etkinliğinin Ekonometrik Analizi”, Öneri Dergisi, Sayı:21, Cilt:6, 2004 www.analiz.com
- www.e-m-h.org
- www.ideas.repec.org
- www.statgraphics.com
- www.web-reg.de
| APA | EKER H, ADALI S (2008). Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. , 74 - 87. |
| Chicago | EKER Hasan,ADALI Sait Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. (2008): 74 - 87. |
| MLA | EKER Hasan,ADALI Sait Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. , 2008, ss.74 - 87. |
| AMA | EKER H,ADALI S Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. . 2008; 74 - 87. |
| Vancouver | EKER H,ADALI S Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. . 2008; 74 - 87. |
| IEEE | EKER H,ADALI S "Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz." , ss.74 - 87, 2008. |
| ISNAD | EKER, Hasan - ADALI, Sait. "Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz". (2008), 74-87. |
| APA | EKER H, ADALI S (2008). Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. Muhasebe ve Finansman Dergisi (. e-Muhasebe ve Finansman Dergisi), 0(37), 74 - 87. |
| Chicago | EKER Hasan,ADALI Sait Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. Muhasebe ve Finansman Dergisi (. e-Muhasebe ve Finansman Dergisi) 0, no.37 (2008): 74 - 87. |
| MLA | EKER Hasan,ADALI Sait Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. Muhasebe ve Finansman Dergisi (. e-Muhasebe ve Finansman Dergisi), vol.0, no.37, 2008, ss.74 - 87. |
| AMA | EKER H,ADALI S Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. Muhasebe ve Finansman Dergisi (. e-Muhasebe ve Finansman Dergisi). 2008; 0(37): 74 - 87. |
| Vancouver | EKER H,ADALI S Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz. Muhasebe ve Finansman Dergisi (. e-Muhasebe ve Finansman Dergisi). 2008; 0(37): 74 - 87. |
| IEEE | EKER H,ADALI S "Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz." Muhasebe ve Finansman Dergisi (. e-Muhasebe ve Finansman Dergisi), 0, ss.74 - 87, 2008. |
| ISNAD | EKER, Hasan - ADALI, Sait. "Piyasa etkinliği ve İMKB: zayıf formda etkinliğe ilişkin ekonometrik bir analiz". Muhasebe ve Finansman Dergisi (. e-Muhasebe ve Finansman Dergisi) 37 (2008), 74-87. |
